7月8日以来，调整近半年的港股市场迎来反弹，恒生指数站稳24000点整数关口，恒生科技指数也创下2026年以来第二大单日涨幅。AI产业链、半导体、云计算等科技板块持续领涨。业内人士认为，进入7月，央行释放提高外储配置香港资产的重大政策信号，外资持续回流叠加空头仓位高企引发的平仓压力，共同触发本轮反弹。
回顾上半年，港股市场指数表现不佳，“K型分化”行情凸显。机构普遍表示，当前港股估值仍处历史低位，企业盈利预期已现筑底迹象，AI产业链、资源品、创新药出海及全球供应链重塑等多条线索有望构成盈利修复主线，港股估值修复有望延续。
恒指重返两万四千点科技板块全线领涨
7月9日，港股市场在8日涨势下有所盘整。截至当日收盘，恒生指数小幅下跌0.70%，但仍在24000点上方，恒生科技指数微涨0.01%。其中，港股芯片股午后走高，芯智控股当日收涨27%，兆易创新涨21%，澜起科技涨19%，中芯国际涨逾10%。
7月8日，调整近半年的港股市场迎来久违的反弹行情。三大核心指数集体收涨，恒生指数大涨2.99%，报收24199.46点，日内上涨702.57点，重返24000点整数关口。恒生科技指数表现尤为亮眼，收报4731.02点，涨幅达4.97%，创下2026年以来第二大单日收盘涨幅。市场成交活跃度显著提升，全日港股总成交额达3758.35亿港元。
从盘面结构看，近期港股科技板块呈现“普涨+领涨”格局，细分赛道全面飘红。7月8日、7月9日两个交易日，互联网权重龙头阿里巴巴-W收盘大涨12.56%；小米集团-W涨7.39%，百度集团-SW、腾讯控股均涨逾3%，京东集团-SW涨逾2%。AI产业链表现尤为突出，大模型概念股集体冲高，智谱两个交易日大涨32.81%，商汤-W涨近3%。半导体板块也同步走强，云计算板块涨幅居前，金蝶国际上涨8.57%，金山云上涨14.02%。
值得注意的是，南向资金7月呈现明显的回流态势。Wind数据显示，7月的前六个交易日，南向资金累计净买入超476亿港元，远超6月全月的271亿港元。从全年情况来看，南向资金仅5月小幅净卖出35亿港元，其余各月则均买入200亿港元以上。
同时，港股ETF在经历上半年的持续净流出后，7月初以来也出现了明显的资金回流信号，恒生科技、创新药等领域ETF获得显著资金流入。数据显示，华夏恒生互联网科技业ETF、易方达恒生港股通创新药ETF、易方达恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF四只港股ETF最近一周的规模增长超10亿元。
上半年“K型分化”承压7月多重利好叠加
回顾上半年，港股市场整体表现疲弱。Wind数据显示，恒生指数、恒生科技指数上半年分别累计下跌10.73%、18.92%。从板块结构看，市场呈“K型分化”：半导体芯片、电子零件等行业指数上半年涨逾50%；传统互联网、消费则持续承压，互联网科技、有色金属、文化娱乐等行业指数下跌超过30%。
南方基金表示，6月恒生科技指数单月大跌超8%，港股通互联网指数跌幅更是超过13%，板块估值创下近五年罕见低位。这一轮大幅下跌，更多是外部因素叠加压制：海外市场对美联储收紧流动性的预期持续扰动；居民消费修复节奏不及预期；同时A股硬科技行情热度爆棚分流了原本投向港股的流动性。
进入7月，港股市场情绪出现显著逆转。业内人士表示，港股市场的转变亦有多重因素共振。
政策信号有力提振了市场对港股中长期发展的信心。中国人民银行行长潘功胜7月7日在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上表示，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能。
资金面方面，在高拥挤的美股存储、韩股都出现明显回调的背景下，一批外资正在持续回流港股市场。中信证券研报显示，根据港交所中央结算中心数据测算，2026年5月8日以来，外资累计流入港股市场达750亿港元，逆转了5月份以前的持续流出趋势。与此同时，港股市场未平仓卖空金额占总市值的比重持续走高，目前已达2.43%的历史高位，预计增量资金入场将触发空头回补平仓，驱动市场反弹。
此外，处于历史底部区域的估值，也为港股反弹提供了坚实的安全垫。据中金公司测算，当前恒生指数动态P/E为9.7倍，为过去10年18.6%分位数；恒生科技指数估值更低，当前15.1倍的动态P/E，为历史13.7%分位数，已低于历史均值一倍标准差。部分权重个股估值已经达到历史底部。以腾讯为例，当前11.2倍的动态P/E已是2010年以来最低。
估值筑底叠加多重催化修复窗口期或延续
展望港股后市，业内人士表示，尽管经历了一轮反弹，当前港股市场估值仍处历史低位。同时，企业盈利预期已现筑底迹象，负面因素计价充分。中长期看，港股作为离岸人民币资产吸引力稳固，盈利修复主线包括AI应用、资源品、创新药出海及全球供应链重塑等。
“回顾本轮反弹的起点，7月初是一个关键拐点。6月，恒科指数单月跌超8%，港股通互联网指数下跌超13%——板块比过去五年几乎所有时间估值都更低。”南方基金港股通互联网ETF南方基金经理王鑫表示，这种估值压缩并非基本面恶化所致，而是多重外部压力叠加的结果：海外流动性收紧预期、国内居民端信用修复节奏偏慢以及A股AI硬件方向的极致拥挤吸走了绝大部分市场流动性。港股互联网作为流动性最敏感的资产之一，在这场“虹吸”中被严重压制。经过本轮反弹，估值分位已有所回升，但仍处于历史低位区间。
中信证券也表示，近期的市场表现显示，煎熬的底部已经过去。企业盈利预期底部正在企稳：经历年报季后的快速下修，自下而上测算的恒生综指盈利预期已现筑底迹象。2026年的盈利增速预期近一个月在10%左右波动，说明负面预期已计价充分。
“长期维度上看好港股作为离岸人民币资产的吸引力。港股是中国资产面向全球资本的离岸定价窗口，估值受美元流动性影响更深，因此在美元和美债压力缓解时也具备更强弹性。”中信建投表示，盈利预期是中长期维度下，港股从弱势转为强势的最关键转折变量。AI浪潮之下，港股分子端在AI产业链上更偏应用，短期尚未明显贡献利润，但应用端并非没有机会。除AI应用之外，资源品受益于全球供给约束和新兴市场资本开支，医药生物受益于创新药出海和研发效率提升，制造出海受益于全球供应链重塑，将共同构成盈利修复的多条线索。
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